受益于鐵礦石價格下降、鋼材價格走強以及基礎需求穩健回升，09年下半年內地鋼鐵企業的盈利將有所好轉。最近的月度數據向好，粗鋼產量有所上升，但下游需求改善使存貨水平下降。粗鋼消費量與固定資產投資高度相關，相關系數達0.96。我們預計，隨著固定資產投資的上升，粗鋼消費量也將有所增加。雖然產能過剩仍是主要擔憂，但我們認為有效的政府措施和行業整合將緩解產能過剩問題。我們維持A股鋼鐵板塊的增持評級，將H股評級上調至增持，并上調了覆蓋中鋼鐵股的目標價和評級。我們將馬鋼股份H股和寶鋼股份的評級由持有上調至買入，將鞍鋼股份H股評級由賣出上調至持有，A股評級由賣出上調至買入，對重慶鋼鐵A股和H股均維持買入評級。

    支撐評級的要點

     鋼材需求穩健回升，基礎設施投資增加使長鋼需求走強；

     內地鋼材價格已觸底反彈，09年下半年鋼價將環比小幅上漲。我們將2010年長鋼價格同比增幅預測由10%上調至12%；

     09-10年鐵礦石合同價格下降33%。

    首推買入股票

     我們更加看好長鋼生產商，因為他們不僅將受益于基礎設施投資增加，同時，他們受新增供給的影響較小。

     內地的新增供給主要是平鋼，而非長鋼。

    在A股中，馬鋼、唐鋼和寶鋼仍是我們的A股首選股票。基于2倍09年市凈率，我們將寶鋼目標價由5.50元上調至12.00元人民幣。

    目前，重慶鋼鐵的09年市凈率只有0.9倍，是H股中最便宜的，重慶鋼鐵H股仍是我們的首選買入股票。

    基于1.1倍09年市凈率，我們將其目標價由3.10港幣上調至4.00港幣