通貨膨脹傳導到工業領域壓縮整個機械行業發展的空間。本輪通脹顯著不同之處在于這次由非食品CPI 引致,并預計還將不斷攀升。這表明此次的通脹已經完全進入工業鏈條,對CPI 的傳導作用將比前兩次更為顯著,2011年通脹壓力不容小覷。

　　投資拉動型的機械行業資金面在第2季度仍將吃緊。機械行業是典型的投資拉動型周期性行業,機械行業的三大驅動因素為固定資產投資增長、產品升級和國產化、全球制造業的轉移。目前國內的資金面從緊,部分機械子行業由于受到固定資產投資減少等影響,下游需求的減少引致廠商在建擴產需求的減少,我們預計二季度部分機械子行業將受到打壓,

　　環比前兩季度的快速上漲,機械板塊或將面臨調整壓力。由于機械行業下游行業眾多,景氣度差異很大,行業整體表現半年內跑贏A 股38%。這半年內跑贏A 股較多的是煤炭、有色緊縮、建材行業,分別跑贏A 股117%、105%和52%,機械行業整體表現排名第四。在基本面尚無重大改善的前提下,行業發展外圍環境部分惡化,二季度存在較強的調整壓力。

　　下調機械行業整體評級至“中性”。在內憂外患的整體壓力下,機械行業部分子行業又受到較為負面的事件因素影響,前期漲幅較大的高端裝備制造業面臨一定的調整壓力,由此我們下調行業評級至“中性”,但維持軍工、煤機和船舶制造子行業“增持”評級。

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　　推薦第2季度投資組合:宜科科技、中航重機和中航光電。維持全年航空動力和哈飛股份因為資產注入導致基本面改善所給予的“買入”評級。宏源證券股份有限公司

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